（原标题：特斯拉(TSLA.US)委用“休戚各半” 高盛上调贪图价但预警短期挑战 FSD/Robotaxi成要害变量）云开体育

智通财经APP获悉，高盛发表研报暗示，基于第二季度超预期的委用数据，将特斯拉(TSLA.US)12个月贪图价从285好意思元上调至315好意思元，该行强调，特斯拉在中短期内汽车业务将濒临繁难的基本面要求，但遥远来看，由于全自动驾驶(FSD)/Robotaxi的利润加多以及新址品的推出，收益增长有望改善，保管该股“中性”评级。

委用量超预期但同比下滑

阐明指出，特斯拉2025年第二季度的民众车辆委用量达到38.4万辆，环比增长14%，但同比下落13%。尽管委用量低于市集共鸣预期的39.4万辆，但仍高于高盛此前预测的36.5万辆，发扬超出投资者预期。坐褥方面，该季度产量约为41万辆，环比增长13%，同比基本执平。

其中，Model 3/Y也曾主力，第二季度委用37.4万辆，环比增长15%，但同比下落12%;高端车型及Cybertruck需求疲软，S/X/Cybertruck等车型委用量仅1万辆，环比下落19%，同比大幅下滑52%;租借占比也出现下落，租借车辆仅占委用量的2%，低于第一季度的4%。

分地区来看，尽管中国市集的销售情况与高盛预期足下，但好意思国和欧洲市集的同比下滑较为显着。好意思国市集委用量同比下滑约15%，欧洲市集同比下滑约30%，主要受奢侈者对特斯拉品牌好感度下落影响，而中国市集同比小幅下滑中个位数百分比，主要受竞争加重影响，部分奢侈者可能在恭候更低资本的车型。

要害挑战与将来规划

关于投资者怜惜的要点，高盛指出以下几个方面：

车辆委用规划：市集对特斯拉车辆委用量的走势存在争议，要害要素包括新车型的发布时间以及新车型的功能和资本与现存车型的互异化流程。特斯拉曾打算在2025年上半年推出一款低资本新车型，但限度现时尚未结束。此外，好意思国《通胀削减法案》(IRA)的电动车奢侈者抵免计谋可能在本年晚些时候取消，这也可能影响特斯拉的委用量。基于第二季度更好的委用成果，高盛将2025年的委用预测从之前的157.5万辆上调至159.4万辆(同比下落11%)，2026年和2027年的臆想保执不变，分歧为186.5万辆和215万辆，均低于市集共鸣数据。

汽车利润率：投资者将陆续怜惜特斯拉汽车的非公认管帐准则毛利率(不包括监管信用)，高盛现时规划2025年第二季度该毛利率为12.7%，高于此前臆想的12.5%，也高于2025年第一季度的12.5%，主要收获于销量的加多。但订价和关税仍将对利润率组成压力。

Robotaxi和FSD进展：尽管早期用户的反应大多积极，但也有部分不足预期的报谈，导致好意思国国度公路交通安全责罚局(NHTSA)要求特斯拉提供关系信息。高盛合计，特斯拉在奥斯汀的部署表情以及初期运行问题标明，短期内该业务的增长将较为迟缓，但遥远来看自动驾驶市集具有更大的契机。此外，投资者还但愿了解个东谈主车辆FSD的进展，以及何时能结束“首先”驾驶。高盛规划，特斯拉至少在一段时间内会范围奢侈者无监督使用FSD，但可能在将来几年允许在特定情况下(如天气细密的高速公路)结束“首先”操作，这可能有助于擢升FSD的生意化变现武艺。

其他业务增长：特斯拉2025年动力存储居品的部署量为9.6GWh，而2024年为9.4GWh，2025年第一季度为10.4GWh。高盛陆续合计，特斯拉的动力部署增长将更为肃穆，但其利润率可能受到此前从中国采购的磷酸铁锂(LFP)电板关税的压力。特斯拉于6月在X平台上秘书，其在好意思国的LFP工场已接近准备启动坐褥。

Optimus机器东谈主进展和量产时间预期：特斯拉曾在2025年第一季度财报电话会议上暗示，Optimus机器东谈主仍按打算在弗里蒙特试点坐褥线进行制造，责罚层规划到本年年底将稀有千台Optimus机器东谈主在特斯拉工场进入实质功课，2025年累计坐褥1万台。然则，据媒体报谈，特斯拉Optimus业务细腻东谈主Milan Kovac最近下野，且有媒体报谈称特斯拉现时已暂停Optimus的坐褥。

Rivian：委用量妥当预期 坐褥因车型更新受限

另外，高盛在阐明中还提到了Rivian(RIVN.US)第二季度的委用坐褥数据。该行指出，Rivian委用10661辆，环比增长23%，但同比下落23%，与市集共鸣的1.07万辆疏漏相符，略低于高盛此前1.1万辆的预期。该季度坐褥了5979辆汽车，环比下落59%，同比下落38%。Rivian暗示，由于为规划在7月晚些时候推出的2026款车型作念准备，第二季度的坐褥受到了范围。此外，该公司重申了2025年4万至4.6万辆的委用指令。

高盛稍许调解了Rivian 2025年的委用预期，从4.3万辆调解至4.25辆，2026年和2027年的预期保执不变，分歧为5.5万辆和9.2万辆。包括股权激发在内的2025年、2026年和2027年每股收益预期保执不变，分歧为-3.00好意思元、-5.10好意思元和-2.75好意思元，不包括股权激发的每股收益预期仍为-2.35好意思元、-2.40好意思元和-2.00好意思元。高盛对Rivian保管“中性”评级，12个月贪图价保执14好意思元不变。

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